中国のインフラ投資回復や海外からの需要増による生産性向上などにより2桁増収100%超の増益となった安川電機のQ3決算を見て見た件

1/23 , 2018

H30年2月期Q3業績(前年同期比増減)
売上高  3398億4900万円(19.4%)
営業利益 415億7700万円(92.3%)
経常利益 416億1800万円(85.0%)
純利益  296億5100万円(101.4%)

通期予想に対する進捗率
売上高  75.5%
営業利益 77.0%
経常利益 77.1%
純利益  76.0%

安川電機

増収幅も大きいですが、増益幅が全体的にかなり大きいです。営業利益に関しては原価率、販管費率ともに2.3ポイント程度改善したことで営業利益率が前年同期より改善しています。経常と四半期純利益は後ほど見ていきます。はじめにセグメント別の業績を確認します。

1.モーションコントロール
売上高 : 1640億8800万円(+30.5%)
営業利益 : 332億4000万円(+91.0%)
ACサーボモーターが、生産設備の高度化・自動化加速、スマホ関連の需要を受け半導体・電子部品向けを中心に大幅増収増益で、インバータはアメリカでのオイル・ガス関連需要や中国におけるインフラ投資の回復により売上は伸長し収益性も改善しました。

2.ロボット
売上高 : 1205億4000万円(+18.1%)
営業利益 : 135億100万円(+70.3%)
海外からの需要増を背景に売上は堅調に推移、また好調な受注により生産量が高い水準で推移したことで生産性が改善し利益率は大幅に伸びました。主要製品(塗装・溶接ロボットなど)を展開する自動車関連売上は海外で堅調に推移、自動車以外では、スマホ・家電などの生産自動化に伴う旺盛な需要を受け中国を中心に拡大しました。

システムエンジニアリング
売上高 : 408億5000万円(+1.7%)
営業利益 : -30億6400万円(13.6億円程度赤字拡大)
鉄鋼プラントシステム・社会システム分野で設備更新ニーズを捉え堅調に推移し、環境エネルギー分野では大型分力発電関連の売り上げが堅調に推移した一方、日本とアメリカ市場における太陽光発電用パワーコンディショナ関連の販売減少により収益性が悪化しました。

その他(情報関連事業及び物流サービス事業)
売上高 : 143億7000万円(-14.1%)
営業利益 : 8200万円(黒字化)
経営効率化を目的とした構造改革により減収となったものの収益性は改善し黒字となりました。

売上に占める割合の大きい事業の増収と収益性改善によって全体としての好業績が生まれているという感じで全体的に好調そうな印象です。システムエンジニアリングに関しては太陽光発電周りを一旦調べてみないと長期的に続くものなのかがわかりませんが、少なくとも国内だけでいくと個人的な肌感覚ですが、ひところに比べて盛り上がっていないのではないかと思っています。(新電力の少し前くらいから盛り上がり始めたイメージで売電価格の値下げの話あたりからさめ始めたイメージ)自動車以外のロボットが中国においてスマホ・家電の生産自動化に伴う旺盛ない需要とのことでしたが、数ヶ月前に確か調べた時に中華スマホがかなり好調だという話を結構みて一時韓国スマホの売上が減少したみたいな話を見たので、少し古いですが2015年から2016年にかけてファーウェイはシェアを伸ばしていますし、シェアトップのサムスンとはまだかなり差があるので今後さらに伸びればさらなる設備投資もあり得るのかなと思いました。もちろんその逆もあり得るわけですが。

次に営業外損益と特別損益ですが、営業外損益は、営業外収益が持分法による投資利益が減ったことで減、一方営業外費用は為替差損の増加により増となり、営業外損益が前年同期比減になったことで経常利益の伸び幅は営業利益より低くなっています。特別損益は投資有価証券売却益などにより前年同期より特別利益が1.2億円ほど増加したものの、減損損失を25.6億円程度計上したことで特別損失が前年同期の3.4倍ほどになりました。しかしながら税金等調整前四半期利益に占める法人税等の割合が前年同期比で8.1ポイントほど低かったことで経常利益の増加幅より大きな増益幅となりました。

最後に、ごくごく当たり前の話なのですが、受注増加による生産量増加で利益率が改善したというような記述がロボットのところにありました。ごくごく当たり前のことだけれでそういうところにも着目して行かないといけないなと思いました。(仮に売上が減少しても、複数製品のうち1つの製品は全滅、もう一つの製品が好調であれば利益率は両方の製品が中途半端に受注している時より良くなるかもしれない的な。)

2018/1/23現在
証券コード : 6506
株価 : 6060円
時価総額 : 1兆6161億円

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